关键词:
货币供应量
IPO破发
机构投资者情绪
行为经济学
宏观经济学
摘要:
中国证券市场交易额从1994年的183亿迅速增长至2020年的20万亿,中国证券市场在近二十年取得了较为瞩目的发展,但其发展过程中也存在着许多中国证券市场特有的异象,最具代表性的是中国证券市场的上市企业IPO首日破发较少,即IPO首日抑价率较高的现象。目前中国学术界对IPO破发的研究已经较为普遍,论文主要研究货币供应量对IPO破发的影响,目前这个研究相对较少,论文的研究将有利于政府、广大投资者进一步理解货币供应量对IPO破发的影响机制。本文基于行为经济学、宏观经济学理论研究货币供应量对IPO破发的影响,以及货币供应量对IPO破发的影响机制。针对该课题研究,论文采用了文献研究法及实证研究方法相结合进行相关分析。首先,在文献研究部分,通过回顾前人关于货币政策、投资者情绪及IPO破发等相关文献,了解有关问题的研究成果,帮助变量指标选用的准确性。其次,在实证部分,被解释变量中的货币供应量选取货币供应量(M2)作为代理指标,机构投资者情绪则选取网下累计超额认购倍数均值作为代理指标。论文将解释变量中的IPO破发率分为短期破发率以及长期破发率,并进一步建立货币供应量、机构投资者情绪与IPO破发率的相关假设及因果关系模型,通过回归分析进行验证假设。研究结论显示:1)货币供应量(M2)与IPO短期破发率具有显著的负相关关系,货币供应量(M2)越大,IPO短期破发率越低。2)货币供应量(M2)与IPO长期破发率具有显著的负相关关系,货币供应量(M2)越大,IPO长期破发率越低。3)货币供应量(M2)越大,会正向激励机构投资者情绪,进而抑制短期的破发率。4)机构投资者情绪并非是货币供应量(M2)影响长期破发率的一条潜在传导渠道。