关键词:
经济政策不确定性
中美贸易关系
VAR-SV模型
Minnesota先验
摘要:
经济政策不确定性自2008年金融危机爆发后开始逐渐获得越来越多学者的广泛关注,本文使用了Baker等(2016)制定的经济政策不确定性(EPU)指数探究中国和美国经济政策不确定性对中美贸易关系的影响,同时我们控制了宏观市场、金融市场,关注消费者福利的变动。本文发现经济政策不确定指数可以显著影响宏观经济、贸易市场、金融市场以及消费者福利中的重要指标。在贸易市场中,美国EPU不仅会抑制中美双边贸易,而且对中美两国的总体贸易水平也有抑制作用。而中国EPU的升高会促进中美双边贸易和整体贸易水平。在结构不确定性的影响作用下,美国在2010年后的EPU更明显抑制了两国的贸易水平,而中国则是从促进两国贸易转向了抑制两国的贸易。对比经济政策不确定性和贸易政策不确定性可知,美国EPU会显著抑制美国的进口和出口水平,抵消了贸易政策在贸易中的促进作用。中国EPU和TPU都对贸易有相同的促进作用,且EPU要比TPU的促进作用大得多。从汇率的角度看,汇率的波动主要有两个方面的结果:其一,TPU和EPU均可以引起汇率的波动,但是EPU对于汇率的影响要远高于TPU。其二,随着不确定性的增高,汇率的波动呈倒U型。同时,在消费者福利方面,EPU的提高会降低本国消费者信心指数和本国消费者的个人消费支出,中国EPU对美国消费者福利有明显地促进作用,但中国消费者福利对美国不确定性变动不敏感。