关键词： 互联网金融市场   单位根检验   游程检验  

摘要： 随着互联网金融的蓬勃发展,互联网金融行业市场越来越完善,正确地评价互联网金融市场的效率有重要的意义。本文以市场有效性理论为基础,用单位根检验和游程检验来对互联网金融市场进行有效性检验。实证结果表明我国互联网金融市场已经达到弱式有效。

关键词： 金融市场   互联网   治理路径  

摘要： 互联网金融在中国已经发展十余年,其对降低金融交易成本、提高金融交易效率、解决中小企业融资难及推进普惠制金融具有重要意义。互联网金融作为一个新生事物,其本质属性仍是金融,不但具有金融固有的风险,也因“互联网”的加入诱发了新的风险,这对中国金融治理提出了新的要求。

关键词： 互联网金融   市场准入   监管法律  

摘要： 国内关于互联网和计算机信息安全的立法处于滞后状态,有关金融体系监管的法律更是少之又少。人们对互联网金融市场法律风险的认识远远滞后于互联网金融发展速度,完善市场监管法律势在必行。本文从互联网金融市场准入监管角度切入,分析其法律风险和法律原则,并探究完善建议。

关键词： “羊群”行为   互联网金融   P2P   众筹  

摘要： 本文总结了"羊群"行为,尤其是理性"羊群"行为的定义,并回顾其在互联网金融领域的存在性与测度方法。就目前而言,我国互联网金融领域的"羊群"行为研究主要集中于P2P与众筹领域并着重讨论其对于互联网金融的之前的研究采取多种测度方法证明了"羊群"行为在互联网金融市场的存在性,但关于"羊群"行为的测度方式仍然存在争议。"羊群"行为的存在意味着我国政府应当采取有效措施监管并完善互联网市场。

关键词： 互联网金融   市场准入   经验   启示  

摘要： 近年来,随着互联网金融的飞速发展,其金融风险也在不断提升。在促进创新的同时有效控制风险,对互联网金融健康发展非常必要,那么对互联网金融市场的准入管理研究就成了当务之急。本文拟通过梳理、研究国内外互联网金融管理和相关领域的实践,分析要害、总结得失,探究互联网金融市场准入管理的意义,并对未来互联网金融市场的发展和准入制定提出政策建议。

关键词： 互联网金融   金融科技   风险度量   GARCH-VaR模型   监管科技  

摘要： 随着大数据、云计算、人工智能等新兴技术的不断涌现,互联网金融发展基础和金融资源的配置效率得到了明显提高,互联网金融业务模式发生了转变,金融产品的更迭与创新速度加快,催生了许多互联网金融新业态,科技已成为金融创新直接而明显的驱动力。金融科技给互联网金融带来便利的同时,金融业务模式更加虚拟化,金融风险形势更加复杂多变,互联网金融风险的监管面临着巨大的挑战。政府层面也愈加重视互联网金融的风险防范问题,一方面,新技术驱动金融创新带来了新的风险场景和风险特征,需要监管机构正本清浊“以科技对科技”去积极应对。另一方面,监管机构迫切需要获取更加全面和准确的数据,面对金融机构报送的海量数据,有必要使用科技来提高处理效率和监管效能。本文从互联网金融风险与科技驱动型风险监管的相关概念着手,概述本文研究的理论依据,首先,对当前互联网金融风险现状和监管状况做了深入分析,并针对广义范畴的互联网金融的市场风险作为研究对象进行风险测量的实证研究,样本数据选取了基于2014年至2018年间1119个互联网金融指数的日收盘价,利用GARCH族模型的条件方差特性来刻画其收益率序列波动的变化,并结合VaR风险度量方法准确计算出风险值。实证分析发现:互联网金融指数收益率序列分布具有明显的尖峰厚尾特征,其波动显示出聚集性和条件异方差性,并且验证得出具有ARCH效应和杠杆效应。据此,根据赤池信息准则(AIC)越低越好原则确立最优拟合的GARCH(1,1)模型,迭代计算出相应的条件方差、不同置信度水平下的分位数,利用VaR的计算公式得到互联网金融收益率序列在不同置信度水平下的风险值。其次,提出互联网金融风险测量模型可作为大数据风险监测预警系统的重要环节,准确地对互联网金融市场风险进行测量能够使互联网金融数据信息转化为智能数据决策活动,从而实现智能化监测、动态化预警流程,为科技驱动型监管体系提供了重要的依据支撑。然后,进一步对传统监管存在的问题进行分析总结,得出依靠大数据、云计算、人工智能、区块链等新科技构建“科技驱动型监管”体系是加强互联网金融风险监管的必然选择。从构建原则、监管目标、监管机制、监管的应用场景方面分析了科技驱动型监管体系逻辑维度,为加强互联网金融风险监管寻找出路。最后,提出我国实行科技驱动型风险监管的对策建议,从深化监管体制、创新监管方式、完善数据收集系统、建立风险监测预警系统、引入第三方监管机构和加快科技驱动型监管研究和应用方面着手。

关键词： 互联网金融市场风险   GARCH模型   VaR计算   参数与半参数法  

摘要： 2013年作为互联网金融元年,标志着互联网金融作为一种普遍的金融服务方式,以其高效和低门槛的特征对整个社会产生了重大影响。互联网金融高速发展的背后,是其作为新型金融手段所蕴含的巨大风险。我国互联网金融的风险管理,特别是互联网金融市场风险的度量和防范问题进一步突显。而学者们对于互联网金融的运作模式与风险机制有着充分与全面的研究,而对互联网金融市场风险尤其是市场风险量化的研究却少之又少。市场风险是所有互联网金融风险的本质与和核心,它具有隐蔽性与非常规性、强烈破坏性与快速传染性、可预见性与可掌控性的特征,能够对互联网金融市场中所有的参与者和整个互联网金融行业产生影响。风险量化的研究可以帮助投资人直观地了解自己可能面临的财产损失,从而对风险有更为清醒的认识。因此,全面分析我国互联网金融市场风险能够加强我国互联网金融市场风险的有效管理。为了加强对此的研究,需要选取适当的模型衡量互联网金融市场风险的大小与特征。以波动性分析与敏感度分析法为代表的传统金融市场风险度量方法存在着局限性,例如在对复杂的资产组合进行风险度量时会失效,无法应用于如今我国互联网金融市场风险的度量工作中。VaR方法在我国互联网金融风险的度量中有着结果清晰直观、适用性广泛的特点,能够应用于我国互联网金融市场风险的度量。传统VaR模型具有正态分布假设、系数非负约束的缺陷,对估计结果有一定的影响。本文针对我国互联网金融市场的波动性聚集特点、厚尾尖峰特征以及不对称的杠杆效应构建了基于参数法与半参数法下t分布和GED分布的GARCH模型并对其进行改进以计算我国互联网金融市场的VaR。本文选取中证互金指数的收益率序列代表我国互联网金融市场进行回归研究,以此展开我国互联网金融市场风险的度量,并对比了不同方法对我国互联网金融市场风险估计能力的优劣。计量结果显示:首先,根据收益率时间计算得出的中国互联网金融VaR值大于每日实际VaR值,这说明此方法没有低估风险,计算的预警值能够涵盖投资者的实际交易风险。其次,我国互联网金融市场的波动聚集性能够被自回归条件异方差异方差模型较好的表达出来。再次,EGARCH模型在由于考虑了系数非负性,在参数法下的两种分布假设中都有比同类模型更好的拟合优度,同时以t分布下的EGARCH效果更好;同时根据返回检验结果,GED分布下EGARCH模型有更好的预测精度。第四,当选取不同的分布假设和不同的置信水平时,VaR的计算值会产生显著不同。第五,半参数四阶距法对于VaR值的估计能力强于常规GARCH模型在参数法下的估计能力。在投资者进行投资活动的决策时,需要将不同的方法结合起来,以获得更好的风险管理效果。最后,本文根据互联网金融市场风险的特征给出建议,认为投资人应加强培养自身的风险意识而金融监管机构应为投资人清晰的揭露风险,为完善我国互联网金融风险理论作出了一定的贡献。

摘要： 随着互联网技术的快速发展,互联网金融也逐渐发展起来,很多企业借助互联网信息平台实现相关资金融通、信息中介、资金支付等功能,相较于传统金融业务手段,互联网金融打破了时间空间的限制,能够有效提升业务办理效率,能够通过互联网的方式实现在线业务的办理.尽管互联网金融为人们带来了很多便利,但是由于互联网金融的准入门槛相对较低,其背后风险性也相应增加,如何在保证互联网金融良好发展的同时加强监管,实现有效的风险规避,成为当前互联网金融发展过程中亟待解决的问题之一.

关键词： 互联网金融   市场准入   监管   制度完善  

摘要： 快速发展的互联网金融已经深深融入和影响着人们的日常生活,互联网金融行业极大地促进了经济的发展,但与此同时,互联网金融行业的高风险性和问题频发的现象引发了社会的关注,加强互联网金融监管的呼声越来越高。互联网金融市场由于缺乏准入门槛和行业规则不甚完善,竞争虽然是自由的,但未必都是公平的。我国的互联网金融业在市场准入机制上缺乏法律约束,立法存在一定的空白,在互联网进入强监管时代的背景下,市场准入制度作为防范互联网金融风险的第一道门槛,其重要性不言而喻。本文从论述互联网金融相关理论入手,再延伸到互联网金融领域的市场准入,对我国互联网金融市场准入法律制度发展现状及问题进行梳理,针对存在的问题,试图寻找出解决的方法,对现阶段我国互联网金融市场准入法律制度的构建提出相关完善构想。本文除引言和结语之外,主体内容共分四个部分。第一部分,主要介绍了互联网金融市场准入法律制度的基本理论。在阐述互联网金融市场准入法律制度的内涵时,结合了互联网金融的概念和本质以及市场准入制度在调控市场经济运行中的作用,以此深化对互联网金融市场准入法律制度的理解。本部分提出了互联网金融市场准入法律制度应遵循的原则和价值理念,并对该制度进行必要性分析和适度性分析。第二部分,主要介绍了我国互联网金融市场准入法律制度现状及问题,并对我国互联网金融市场准入法律制度存在问题的原因,从立法层面和监管层面进行了具体和详细的分析。我国互联网金融市场准入法律制度存在的主要问题包括市场准入的监管主体不明晰、某些领域准入条件过于宽松、准入的业务范围不明确、监管方式不适当以及监管条件不明确。立法上法律法规滞后、立法层级低,监管中缺乏良好的协调机制等因素,使得互联网市场准入监管中出现了各种问题。第三部分,主要论述了互联网金融市场准入法律制度的域外分析和借鉴,分析了美国、欧盟等国家在第三方支付、P2P网络借贷、股权众筹模式中是如何进行市场准入法律规制和制度构建的,在对域外相关市场准入制度进行归纳的基础之上,总结了域外国家的经验对我国的借鉴意义,并进行具体措施上的分析。第四部分,论述了我国互联网金融市场准入法律制度的完善构想。主要包括立法上如何弥补市场准入制度的监管空白,构建市场准入的监管体系,首先是从各类市场主体,即经营者、投资者、消费者的层面来阐述各自的监管体系构建;其次是对宏观层面上“三位一体”的监管体系的把握;再次是根据互联网金融模式的多样性和结合大数据背景,提出技术准入标准、差异性准入条件设置;同样是基于互联网金融的特性,行业自律对市场准入监管可以起到一定的促进作用,因此,提出了行业自律规范的完善建议;最后是联系互联网金融市场监管体系中相应的配套制度,与市场准入制度构成完整的相辅相成的互联网金融监管体系,配套制度的完善可以使市场准入制度发挥最大化的效应,力图将互联网金融市场可能出现的风险降到最低。

关键词： 均衡   互联网金融   社交网络   超网络   变分不等式  

摘要： 社交网络和互联网金融的广泛应用给金融市场发展带来机遇和挑战，金融市场呈现复杂多变、交叉融合的特征，传统的金融市场和监管理论难以适应金融市场发展和风险管理需要。本文从金融网络视角，针对互联网金融发展带来的区别于传统金融的信用风险和操作风险，引入信用惩罚函数和操作风险函数，考虑到加强社交网络关系可提高信息透明度、降低交易成本和交易风险，建立了由资金供给者、互联网金融中介、传统金融中介、资金需求者四种类型金融参与组成的、集成资金流动网络和社交关系网络的金融市场超网络模型，进行金融市场各参与主体的行为分析，建立包括净收益最大化、社交网络关系最大化和风险最小化为目标的多目标决策模型；运用变分不等式将约束条件放松为单边约束，研究包括上述金融市场的均衡条件；最后通过算例的MATLAB仿真验证模型有效性。研究结果表明，考虑与否社交网络关系水平，金融市场的均衡状态不同；社交网络关系水平对互联网金融中介和传统金融中介具有影响作用；为提高市场稳定性和有效性，降低金融风险，互联网金融和传统金融中介需要合作和协同发展。